海螺水泥是个让人很佩服的公司，原本只是宁国水泥厂一个小公司，在严厉的宏观调控下得到了融资机会，结果这公司一发不可收，成为国内最大无法撼动的水泥公司。他总是领先同行，第一个沿水路布局，第一个搞余热发电，还可能是第一个完成区域整合的。
但是，在最近海螺水泥拿到增发批文后，一系列讲话让人感觉公司虽然思路清晰，为了增发融资也要讲故事，甚至走弯路了。去年以来，水泥行业的固定资产投资速度很快，很多人看好这个行业，主要基于投资拉动和淘汰落后产能的进度。去年底以来，该行业的固定资产余额增速开始加速，扣掉余热发电投资，新产能投放也会不少。大家都在堵政策——即中国为了维持经济增长，继续走大干快上抢投资的路子，结果可能是抢死！
以前，海螺给我们讲的是毛利率恢复增长，但不要太赚钱的故事。投资品大多如此，如果太赚钱，投资自然会起来，然后行业向下运行。但是现在公司认为只能各国的固定资产投资会很强盛，足够吸纳新产能。基本面上，发改委对这些投资品的建设的确有很多限制，但是40%的固定资产沉淀速度令人担忧。
以前，海螺将的是区域市场封闭，然后占有份额控制价格的故事。现在水泥和钢铁价格比到1：10了，水泥价格只是因前两个月产量同比下降而提高，江浙仍会有很多线投产，虽然海螺在该区域占30%的份额，但控制价格依然很难。现在并不是所谓华东处于爆发前夜的时候，而海螺在收购扩张受挫之后，开始在自己不擅长的区域投资了，讲的是各地欢迎海螺的故事，既然欢迎，海螺怎么没有拿下祁连山？
以前，海螺的机制和管理的确很好，但是被中国建材不停的收购战逼得眼红了。公司称收购控股参股都可以，海螺管和别人管都可以，表明公司有些饥不择食了。海螺的优势是管理和文化输出，不能输出管理，收购下来也不是海螺。就像燕京拿下漓泉只是拿到利润，却无法输出品牌一样。现在，海螺开始在甘肃/重庆/贵州建设生产线了，这里根本不是公司的优势地区，公司在拼凑增长。
虽然我依然认为海螺是个好公司，但我不得不说，在融资诱惑面前，大多数中国公司首先想的是做大，而不是回报率和长远发展。五年3亿吨的目标，真不知到时候水泥往哪里堆。